公司于1990年从LPG交易事务起步，2000年进军LNG范畴。2012年东莞九丰LNG接收站竣工为公司重要节点，公司成为我国首个民营LNG接收站运营商，步入动力交易新阶段。LNG、LPG为公司两大中心交易板块，2020年完成交易总量288万吨。近年公司业绩在本钱端优化下敏捷添加，2020年归母净利润同比翻倍至7.7亿。

　　LNG板块已成为公司近年售气增加的主动能，2015至2020年销量复合增速达25%，销量占比从20%提高至45%。与此一起，在收购端的灵敏分配下，近年LNG盈余才能快速提高，单吨毛利较2018年大幅抬升37%至608元/吨。职业层面看，碳中和将使天然气在十四五、十五五期间的增加曲线更为峻峭，两个五年估计复合增速别离为6%和8%，消费量别离抵达4350及6392亿方。在产能弹性缺乏的情况下，估计LNG进口需求将继续旺盛。公司LNG事务首要布局在消费占比达高、进口依靠度高的华南地区，或将深入获益于“两碳”方向下华南工业煤改气的提速。

　　此外，关于交易事务而言主动性特别的重要，公司中游稀缺财物将继续赋能购销两头主动权：（1）运营国内首个民营LNG接收站，收购端灵敏性及主动权继续增强。在接收站赋能下，公司LNG毛利率抢先同业，近三年均匀高出6.2个百分点；（2）上市募投项目为两艘LNG运输船的购建，一方面气源收购的灵敏性将增强，另一方面带来本钱优化，估计LNG单位运输本钱可由0.83美元/百万英热下降至0.52美元/百万英热，降幅达37%。

　　公司以LPG事务发家，近年LPG规划较为安稳，2015年以来销量安稳在150至180万吨之间。价格端与LNG板块趋势共同，2020年LPG单吨毛利257元/吨，同比大幅抬升61%。职业层面看，跟着咱们国家LPG深加工设备产能的逐渐扩展，LPG的化工原料需求预测稳健增加，公司作为华南第一大LPG进口商、全国第四大LPG进口商，估计LPG出售规划将稳中有增。在产业链布局方面，公司于2021年6月签订了LPG运输船购建合同，将在2024年具有一艘自有的LPG运输船，届时会下降LPG事务对租借船只的依靠，弱化租借价格动摇的影响，一起进一步完成收购本钱的优化。

　　估计公司2021-2023年估计可完成经营收入105、125和147亿，归母净利9.3、11.4和13.1亿，对应PE别离为15、12和11倍。给予公司2021年方针PE16倍，方针价33.59元，保持“增持”评级。

　　危险提示：LNG、LPG下流需求量开端上涨没有抵达预期，世界油气价格超预期动摇，运输船建造进展没有抵达预期，展开套期保值的危险，“照付不议”收购形式的危险